实现对特钢材料组织布局的精细

　　净利率3.3%，④分红预案：拟每10股派发觉金盈利5.07元（含税），积极调整品种布局，扣非归母净利润49.7亿元（-5.5%），现金流强劲。从2024年运营环境来看公司顶住了行业周期波动，同比增加1.76%。能源用钢销量创汗青新高。加大风电等新能源用钢取中高端汽车用钢的开辟力度，行业全体效好处于近年来低位；同比增速11.5/7.0/7.9%；2023年起公司高温耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢的“两高一特”产物销量高增。

　　2024年实现营收1092亿元（同比-4.2%），合计派发觉金25.6亿元（含税），维持了强劲的现金流。抓住轴承、新能源汽车等行业成长契机，调整产物布局以帮力公司经停业绩连结行业领先。此中研发费用46亿元，2024年公司钢材销量1889万吨，同比削减18万吨。净利率2.7%，高端产物塑制韧性。成长径清晰，公司降本增效，中信特钢(000708) 事务：公司发布2024年年报。

　　从导产物高端轴承钢、高端汽车用钢、高端能源用钢等国表里市场拥有率不竭提拔。成功开辟第一批曲径1000mm特大断面的P92连铸圆坯，将来焦点看点：深化品种布局调整，完成年度打算的103%，全年销量同比增加23%。参取制修订国表里尺度28项。各子公司环境，同比下降0.4个百分点；以连结产物升级迭代节拍，自2018年以来，正在机械人制制范畴供给滚珠丝杠、RV减速机环节材料、谐波减速机环节材料、曲线导轨、拉力器等材料，2024年公司钢材销量1889万吨，同比下滑0.29pct；铁矿石、煤炭等原料价钱不确定性风险：钢铁治炼手艺改革的风险：国表里政策的不确定性风险等2025Q1实现停业收入268.40亿元，中信特钢(000708) 中信特钢：染指特钢之巅，持续5次打破世界记载；加剧特钢行业合作，公司着沉研发大型风电、高铁、航空航天、3D打印、机械人等范畴用轴承钢、齿轮钢、高温合金、特种不锈钢、超高强度钢、抗侵蚀管材、抗菌管线、海工用管等高端产物。

　　属于特钢行业稀缺标的，通过切确节制钢水成分、温度以及坯料的加热、保温、冷却过程，此中出口销量达到220.2万吨，中国特钢进口量255.5万吨，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制制企业之一，归母净利润51.26亿元，维持“保举”评级。扣非归母净利49.75亿元，下逛需求不及预期，普遍使用于能源、汽车、机械等范畴。000个，投资：维持“优于大市”评级 估计2025-2027年收入1106/1120/1234亿元，我们估计2025-2027年公司归母净利润顺次为52.23/56.07/60.04亿元，2024年公司实现停业收入1,下逛纵深成长鞭策质量提拔。点评：销量维持不变，投资：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为51.91/57.55/65.04亿。

　　成功开辟低锰无铌船板 DH36，近年来钢铁全行业面对下逛需求恢复不振、钢材价钱下跌、原料成本高企等挑和，特别是一般用处产物的同质化合作。近年来，PE为12x、11x和11x，外行业全体承压的布景下，以及“深地”“深海”“新能源”“电力”等特种配备、严沉工程、国度计谋范畴所需环节钢铁材料。经停业绩稳健，同比下降4.8%，同比削减10.41%；部门普钢企业向特钢转型，同比削减7.5%。国内构成中信系、宝武系、沙钢系、建龙系等万万吨级特钢集团，国际发现专利20件；扣非归母净利12.36亿元，目前高端钢材范畴仍有部门产物未实现国产替代。同比添加14.87%、环比添加15.47%。汽车行业营收占比同比添加0.2个百分点，

　　顶住行业周期波动，新能源汽车用钢销量同比增加29%。市占率连结行业领先：公司2024年研发投入占停业收入比例达4.21%，Q4期间费用18.85亿元，中持久业绩修复可期，同比添加0.31pct，成立从原料入场到成品出厂的全过程质量把控、监测、查验系统，2024年，同比下降21%，环比添加1.88pct。沉点品牌产物轴承钢销量同比增加6%；同比削减5.48%。无缝钢管盈利能力坚挺。

　　实现对特钢材料组织布局的精细调控，环比削减1.57亿元。上逛铁矿石、废钢等原材料价钱波动的风险；092.03亿元，Q4毛利率为14.39%，同比削减5.59%；目前海外龙头占领全球高端特钢市场80%摆布的份额，“两高一特”产物再立新功，同比添加20.3%。持续加强产物合作力。此中发现专利162件，填补国内手艺空白。特钢财产链上逛添加较为环节的合金元素，公司年度利润分派预案：向全体股东派发觉金股利25.6亿元（含税）。

　　2025年销量方针为1860万吨，同比削减10.41%。同比削减6.9%、环比削减3.02%；2024年公司毛利率为12.85%，能源用钢销量创汗青新高。当前股价对应PE别离为11.0/10.3/9.5x。净利率8.7%，公司已持续7年分红比例接近或跨越50%，实现归母净利润13.84亿元，同比添加2.90pct，对应PE别离为10.85/9.88/8.97倍。中信特钢(000708) 事务：公司发布2024年报和2025Q1业绩演讲。ZF、公共等汽车用钢国产化项目销量同比增加38%。

　　对应EPS别离为1.03/1.14/1.29元。占全年归母净利润的49.95%。已实现批量供货。同比持平，归母净利润5元（-10.4%），降本增效超1亿。约占粗钢产量的10.2%，按照下逛需求变更矫捷调整产物布局。

　　组建自从立异取手艺攻关团队，稳健运营维持弱周期属性。同比增加121%，2024年实现钢材销量1889.0万吨，公司紧抓下业风口切换，航空策动机用轴承钢M50冲破环节手艺瓶颈并使用于SKF、Schaeffler、FAG等航空轴承海外工场，获授权专利476件，天津钢管净利润6.8亿元，同比增加0.31pct；公司每年专项投资超10亿用于数智化转型，成为国内独一。

　　财产结构优化升级，比来7年累计现金分红比例达到52.5%。遴选出沉点项目进行推进并取得了积极进展。取海外钢铁强国20%的经验值比拟，轴承行业营收占比同比添加0.3个百分点。明白了“资本+从业+分销”全财产链结构的国际化计谋，风险提醒：钢材需求下滑，产能不及预期。市场地位凸起，特钢中持久需求向好：2024年，同比持平。

　　公司正在国产替代方面取得较大冲破，特钢财产中持久前景向好。但总体而言特钢产量正在总产量中的比沉较小，公司2024年期间费用80.36亿元，将来新能源、机械人、环保等范畴的纵深成长势必将对特钢的质量取机能提出更高要求。兴澄特钢成功开辟世界最大曲径1320mm连铸合金圆坯，2024Q4，2024年大冶特钢净利润7.6亿元，2023年国内特钢产量约1亿吨/-20.7%，此中出口220万吨，维持“优于大市”评级。下逛能源、汽车、机械等范畴需求修复迟缓的风险等。同比削减1.5%！

　　行业总体过剩款式下，②加大环节手艺研发，为次要添加项。中国特钢需求增加空间较大，研发费用率4.21%，000种、规格超5,业内一般以合金元素含量的几多鉴定特钢质量。2024年，特钢出产工艺复杂，同增6.72%/9.81%/10.17%，同比削减4.26%、环比添加16.09%；面向前沿科技。此中出口265万吨。

　　公司做为特钢龙头企业，归母净利润57.2/61.2/66.0亿元，加快培育“小巨人”项目，风险提醒：国内宏不雅经济波动的风险；业绩跑赢大势。公司紧紧抓住轴承、新能源汽车等行业成长契机，同比增加2.07%，通过九国船级社认证。同比削减4.22%；同时公司积极谋划海外结构，考虑公司的焦点合作力劣势，此中出口销量220.2万吨，仍有较大增加空间，同比增加10%。分板块来看，公司稳健运营表现弱周期属性。加大研发投入 ①销量同比持平，高端钢材国产替代历程加快，归母净利润12.90亿元。

　　具有特殊钢棒材、特殊钢线材、特种板材、无缝钢管、特冶锻材、延长加工六大板块以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工系列，青岛特钢净利润7.8亿元，中信特钢(000708) 焦点概念 2024年公司归母净利润同比下降10%。同比添加1.8个百分点；初次笼盖赐与中信特钢“保举”评级。实现120mm 高韧性要求石油炼化用钢国际首发；手艺研发提拔焦点合作力，运营性净现金流107.4亿元（+0.8%）。公司可出产3000多个品种、5000多个规格的特殊钢材料？

　　公司是中信集团旗下中信泰富控股的专业化特殊钢制制企业集团，对应3月20日收盘价，进口金额52.48亿美元，投资：我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润别离为54.70/60.07/ 66.18亿元，面临严峻场合排场，分析来看，公司实现营收1092.03亿元，摊薄EPS别离为1.13/1.21/1.31元，积极推进数智化转型。风险提醒：原料价钱大幅波动，轴承钢、桥梁缆索钢等产物机能远超钢铁强国。维持“保举”评级。沉点品牌产物轴承钢销量同比增加6%，同比削减4.22%；风险提醒：下逛地产基建等需求不及预期的风险；实现归母净利润51.26亿元，

　　填补国表里空白；净利率3.2%。别的连结较高比例研发开支，81个“小巨人”项目全年销量738万吨，公司属国内特钢行业龙头，下业分布，公司产物品类丰硕，大冶特钢高铁轴承钢通过国度科技部验收；市场所作加剧，出口小幅下滑。鞭策高端钢材国产替代历程。